Экспертная оценка аналитиков ИК «ВЕЛЕС Капитал» об Х5 Групп

16 июня 2022 г. ИК «ВЕЛЕС Капитал» выпустил обзор, посвященный X5 Групп. Крупнейшему российскому продовольственному ретейлеру. Обзор был назван «Лучшая скидка», т.к. аналитики Велес Капитала полагают, что сейчас X5 один из самых недооцененных ретейлеров на рынке и возможно одна из самых недооцененных компаний в принципе. Ознакомиться с обзором можно на официальном сайте ИК «ВЕЛЕС Капитал» в разделе «Аналитика»

Капитализация X5 сейчас в 2 раза ниже, чему у основного конкурента Магнита при большем обороте и EBITDA. Сопоставимый разрыв наблюдается в мультипликаторах по старому стандарту отчетности. Аналитики объясняют это не только увеличением общего дисконта российского рынка, но и большим количеством технических ограничений в бумагах X5. Среди них отсутствие технической возможности выплачивать дивиденды, юрисдикция головной компании в Нидерландах, доступность для покупки только GDR (Global Depository Receipt) при их невысокой ликвидности.

По мере того как данные вопросы будут решаться менеджментом компании, фундаментальные факторы все больше будут влиять на цену бумаг группы. Позиции компании на рынке остаются крайнее сильными. Есть четкий план развития и роста денежных потоков. По оценке ВЕЛЕС Капитала группа сможет расти в среднем на 13% в год ближайшие 5 лет и при этом сохранит уровень рентабельности или немного улучшит его.

Как и Магнит в силу низких капитальных затрат этого года и сильных операционных результатов X5 может закончить год с впечатляющей денежной позицией. ВЕЛЕС Капитал рекомендует инвесторам склонным к относительному риску присмотреться к бумагам X5, т.к. их потенциал роста может быть очень существенным и покупать с целевой ценой 2 624 руб. за GDR.

Аналитики ВЕЛЕС Капитала прогнозируют:

  • в 2022 г. рост продаж составит 19% г/г. фактором роста станет высокая продовольственная инфляция, составившая в мае более 20%.
  • Количество открывшихся магазинов сократится относительно первоначально заявленного и составит 1,5 тыс. магазинов. Это приведет к росту торговой площади на 5,6% г/г.
  • валовая маржа в этом году снизится до 24,8%, что связано с отменой промо поставщиками и уменьшением бек маржи.
  • рентабельность EBITDA прогнозируется 7,3% и останется на уровне 2021 г.
  • капитальные затраты в 2022 году по оценкам экспертов ВЕЛЕС Капитала ожидаются в размере 73 млрд руб... Это ниже 2021 года из-за снижения количества открытий и обновлений магазинов. Снижение капитальных затрат и рост продаж обеспечат X5 хороший денежный поток в этом году.

X5 в своей стратегии до 2024 заявляла, что планирует среднегодовой рост более 12% г., что подтверждается оценками ВЕЛЕС Капитала.

По итогам 2021 Совет директоров X5 принял решение не распределять дивиденды. Среди причин указываются желание сохранить денежные средства в условиях неопределенности, технические сложности вывода средств и внимание регулятора. Аналитики ВЕЛЕС Капитала прогнозируют возможность выплаты дивидендов в 2023 году.

Вышеуказанная инвестиционная идея не является индивидуальной рекомендацией и может использоваться только в информационных целях. Задачей инвестора является принятие инвестиционного решения, которое зависит от инвестиционных ожиданий, горизонта вложения, уровня допустимого риска и текущего инвестиционного портфеля.

Оцените статью
1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд
Загрузка...
Подпишитесь на обновления
Добавить комментарий
Adblock
detector